【中國MBA教育網(wǎng)訊】本期北大匯豐金融前沿講堂，中國金融期貨交易所黨委委員、副總經(jīng)理李海超博士從歷史發(fā)展脈絡(luò)出發(fā)，講述期貨市場特別是金融期貨市場從無到有并不斷演變發(fā)展的生動歷程。在介紹全球期貨市場發(fā)展的新格局、新特點的基礎(chǔ)上，闡述期貨市場服務(wù)國際金融中心建設(shè)的功能作用?；谖覈就涟l(fā)展實踐，介紹金融期貨市場的運行質(zhì)量和功能發(fā)揮，并共同探索未來金融期貨市場的發(fā)展方向。

       10月23日晚，應(yīng)巴曙松教授邀請，中國金融期貨交易所黨委委員、副總經(jīng)理李海超博士做客“北大匯豐金融前沿講堂”，帶來主題為“金融期貨市場的全球演進(jìn)與我國發(fā)展實踐”的精彩講座。

       北京大學(xué)匯豐金融研究院秘書長、北京大學(xué)匯豐商學(xué)院公關(guān)媒體辦公室主任本力老師首先致辭，為大家介紹了李海超博士。李海超博士1990年代初畢業(yè)于中國人民大學(xué)，歷任國家發(fā)改委處長、國家行政學(xué)院決策咨詢部副巡視員、中國行政體制改革研究會常務(wù)副秘書長，2013年1月加入中國證監(jiān)會，歷任研究中心副局級干部、機(jī)構(gòu)監(jiān)管部副主任、期貨監(jiān)管部副主任。

本力老師致辭并介紹李海超博士

       講座開始，李海超博士首先簡單介紹了中國金融期貨交易所和中國金融期貨市場。自2010年4月16日滬深300股指期貨上市以來，我國境內(nèi)金融期貨市場從無到有，已成為多層次資本市場的重要組成部分。進(jìn)入2019年以來，金融期貨市場市場結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，市場運行質(zhì)量進(jìn)一步提升。

       一、現(xiàn)代期貨市場的發(fā)展歷史

       李海超博士首先回顧了現(xiàn)代期貨市場的發(fā)展歷史，詳盡地介紹了農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨和金融期貨產(chǎn)品的誕生?，F(xiàn)代期貨市場起源于1848年的芝加哥商會。隨后，1874年芝加哥商人成立了芝加哥農(nóng)產(chǎn)品交易所。在工業(yè)品方面，工業(yè)革命后，制造業(yè)的高度發(fā)達(dá)使英國對各種工業(yè)原料產(chǎn)生龐大需求，“誤期風(fēng)險”劇增，倫敦金屬交易所有限公司應(yīng)運而生。金融期貨方面，20世紀(jì)70年代至80年代，布雷頓森林體系瓦解、美國利率市場化改革，外匯期貨、利率期貨和股指期貨隨之誕生；在此期間，資產(chǎn)組合理論、期權(quán)定價模型等金融理論的發(fā)展也不斷推動衍生品市場的創(chuàng)新。李海超博士表示，大量學(xué)術(shù)研究和實踐經(jīng)驗表明，金融衍生品不是“壞孩子”，而是重要的風(fēng)險管理工具。

李海超博士介紹現(xiàn)代期貨市場發(fā)展歷史

       二、國際金融期貨市場的最新趨勢

       從目前國際衍生品市場的區(qū)域分布來看，2018年亞太地區(qū)場內(nèi)交易量最高。細(xì)分來看，美國則是衍生品最豐富的國家，俄羅斯、印度外匯期貨、期權(quán)成交量領(lǐng)先全球。從市場結(jié)構(gòu)來看，金融衍生品市場占據(jù)主導(dǎo)，股指類產(chǎn)品是全球最大品種。

       談到當(dāng)前國際金融衍生品市場發(fā)展的最新特點，李海超博士認(rèn)為主要體現(xiàn)在產(chǎn)品數(shù)量持續(xù)增加、參與者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、業(yè)務(wù)規(guī)則持續(xù)創(chuàng)新、金融科技應(yīng)用持續(xù)推進(jìn)和國際競爭格局持續(xù)強(qiáng)化五個方面。產(chǎn)品數(shù)量方面，根據(jù)國際期貨業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，場內(nèi)金融衍生產(chǎn)品數(shù)量（不含個股類）由2017年的990個上升至2018年的1029個。參與者結(jié)構(gòu)方面，各主要市場中，機(jī)構(gòu)交易者占比穩(wěn)步提升。在業(yè)務(wù)規(guī)則創(chuàng)新方面，一方面，境外成熟市場普遍建立了價格穩(wěn)定機(jī)制體系等，多維度防控風(fēng)險；另一方面，不斷優(yōu)化組合保證金制度模式。在金融科技運用方面，隨著大數(shù)據(jù)、人工智能和區(qū)塊鏈等技術(shù)與金融深度融合，各國交易所也不斷推進(jìn)與政府、高校、金融科技企業(yè)的合作與研發(fā)。此外，全球交易所的競爭也不斷強(qiáng)化。

       三、金融期貨市場服務(wù)國際金融中心建設(shè)的境外實踐

       李海超博士認(rèn)為，衍生品市場作為國際金融中心金融創(chuàng)新的先鋒和風(fēng)險管理的后盾，服務(wù)于國際金融中心建設(shè)主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

       第一，衍生品市場能夠有效滿足全球化經(jīng)濟(jì)中諸多不確定性派生的巨大風(fēng)險管理需求，保障國際金融中心安全穩(wěn)健運行。

       第二，衍生品市場能夠提升金融要素配置的能力和效率，完善現(xiàn)貨市場功能，促進(jìn)國際金融中心各類要素市場協(xié)同發(fā)展。

       第三，衍生品市場有利于提升國際金融中心競爭力。衍生品市場能夠豐富金融機(jī)構(gòu)組合投資工具，吸引各類機(jī)構(gòu)投資者參與，鞏固國際金融中心資本集聚效應(yīng)。

李海超博士講解境外金融期貨市場

       四、我國金融期貨市場運行與功能發(fā)揮情況

       我國期貨交易萌芽于清代，在民國時期跛行發(fā)展。改革開放后，我國期貨市場重新發(fā)展，主要分為三個階段：1988-1993年，中國期貨市場探索和起步；1993-1999年，法制和監(jiān)管體系不斷完善；2000年至今，我國期貨市場進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段。

       談及境內(nèi)市場推出金融期貨的原因，李博士認(rèn)為主要有兩點，一方面，建立金融期貨市場是深化資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)的戰(zhàn)略舉措；另一方面，多層次資本市場的建設(shè)、利率市場化改革的推進(jìn)、匯率市場化改革的發(fā)展為金融期貨的推出奠定了基礎(chǔ)。

       境內(nèi)市場金融期貨上市后，運行總體平穩(wěn)、期現(xiàn)聯(lián)動緊密，功能逐漸顯現(xiàn)。實證證據(jù)表明，股指期貨推出后，有助于降低股市波動率、緩解股市投機(jī)度、提高市場定價效率、增強(qiáng)投資者穩(wěn)定持股的信心，并提升了金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新和市場服務(wù)能力。此外，李博士也從微觀、中觀和宏觀三個層面介紹了國債期貨的市場功能，主要體現(xiàn)在增強(qiáng)投資者利率風(fēng)險管理能力、平穩(wěn)國債一級市場發(fā)行、提升國債二級市場運行效率、助力宏觀金融穩(wěn)定與貨幣政策傳導(dǎo)幾個方面。

現(xiàn)場觀眾認(rèn)真聽講

       五、中國境內(nèi)金融期貨市場的未來發(fā)展

       李博士表示，未來，中金所將根據(jù)證監(jiān)會統(tǒng)一部署，堅持“四個敬畏、一個合力”，充分發(fā)揮金融期貨市場功能，共同建設(shè)一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。在確保風(fēng)險可控的前提下，不斷優(yōu)化市場參與結(jié)構(gòu)，有序吸引長期資金入市，穩(wěn)步推動境內(nèi)金融期貨市場高水平開放。

       在問答環(huán)節(jié)，李博士及其團(tuán)隊詳盡地解答了現(xiàn)場聽眾提出的金融期貨的風(fēng)險管理功能、金融期貨市場風(fēng)險防控體系建設(shè)等問題。

現(xiàn)場觀眾踴躍提問

       此次講座是“北大匯豐金融前沿講堂”的第66期。“北大匯豐金融前沿講堂”由北京大學(xué)匯豐商學(xué)院主辦，北京大學(xué)匯豐金融研究院承辦，深圳市資產(chǎn)管理學(xué)會作為學(xué)術(shù)支持?！敖鹑谇把刂v堂”將繼續(xù)邀請業(yè)界權(quán)威人士講授金融前沿領(lǐng)域的理論知識與實踐經(jīng)驗，為北大學(xué)子打造聚焦金融市場最新趨勢與動態(tài)的優(yōu)質(zhì)平臺。

李海超博士和與會嘉賓及工作人員合影