【中國MBA教育網(wǎng)訊】2021復旦大學管理學院新年論壇1月16日在線舉行，復旦大學管理學院李若山教授結(jié)合國家經(jīng)濟政策與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)上市風波，分享了中國企業(yè)在當前經(jīng)濟生態(tài)下應(yīng)該如何進行企業(yè)風險管理。

近期召開的中央會議對我國2021年的經(jīng)濟發(fā)展制定了八項任務(wù)，其中之一就是通過全面推進改革開放，構(gòu)建新的發(fā)展格局和高水平的社會主義市場經(jīng)濟體制。

中國企業(yè)家一定要意識到，隨著國家經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)面臨的社會經(jīng)濟生態(tài)環(huán)境將發(fā)生巨大變化。十九大期間，我們需要做的重要事情之一就是扭轉(zhuǎn)我國經(jīng)濟生態(tài)中很多不正?，F(xiàn)象。

近期，螞蟻科技上市風波成為了大家共同關(guān)注的熱點話題。針對中國“缺乏金融生態(tài)系統(tǒng)的風險”這一觀點，我們先來看看螞蟻科技是否符合當前經(jīng)濟生態(tài)的要求。

2013年6月13日金融理財產(chǎn)品“余額寶”上市，至6月30日即有66億資金轉(zhuǎn)入，250萬用戶產(chǎn)生，這一年也被稱為移動互聯(lián)網(wǎng)金融元年。從余額寶開始，不斷有移動互聯(lián)網(wǎng)金融工具出現(xiàn)，如理財通、微信紅包等等，統(tǒng)稱“寶寶軍團”，其本質(zhì)還是圍繞著金融的本質(zhì)——理財、融資和支付，其創(chuàng)新也都是圍繞著存款、貸款和匯款。只是相比傳統(tǒng)金融，它們在數(shù)據(jù)沉淀、數(shù)據(jù)發(fā)掘及數(shù)據(jù)計算等方面更占優(yōu)勢。

傳統(tǒng)銀行業(yè)打不過移動互聯(lián)網(wǎng)金融最關(guān)鍵的一點是監(jiān)管套利。銀行受銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會等部門的高度監(jiān)管，要付出高昂的合規(guī)成本。但移動互聯(lián)網(wǎng)金融幾乎沒有任何監(jiān)管，雙方在這一方面是不對等的。這種情況下，移動互聯(lián)網(wǎng)金融基于海量數(shù)據(jù)，再加上云服務(wù)及人工智能挖掘算法和模型，還原了業(yè)務(wù)背后的信用狀況，利用讓我們舍棄“當鋪思想”這一口號，做到了銀行想做而沒做到的事情。

實際上，中國金融生態(tài)圈是有系統(tǒng)風險的。巴塞爾協(xié)議對傳統(tǒng)金融的監(jiān)管有四道防線，即流動性、撥備比例、存款準備金和資本充足率。其中，資本充足率就是一個杠桿。過去五年，中國金融系統(tǒng)的杠桿不斷擴張。資產(chǎn)規(guī)模擴張一定會帶來各種各樣的金融風險。

舉個例子，有一家叫德隆的企業(yè)，起初凈資產(chǎn)規(guī)模不到1億，它通過股權(quán)質(zhì)押收購公司、收購公司之后股權(quán)再質(zhì)押再收購公司的模式，將1個億放大到了200億，最終收購了170余家公司和19家金融公司，杠桿放大了200倍。杠桿制定的前提是被質(zhì)押的股票只能漲不能跌，只要有一兩個公司股票下跌，杠桿就會斷裂，結(jié)果200億市值打水漂。

那么，我們是否能確保杠桿的“前提”穩(wěn)定存在呢？2021年，盡管我們有信心把中國經(jīng)濟做成全世界最好的經(jīng)濟，但仍有很多不確定因素。

一是疫情發(fā)展至今尚未定局。盡管我們已經(jīng)研發(fā)了疫苗，但又開始出現(xiàn)了新的變種，我們至今沒有找到非常明確的傳染源和傳染方式。二是中美關(guān)系的不確定性。美國會不遺余力地用各種方法和手段來妨礙和阻礙中國經(jīng)濟的發(fā)展。

而且，當前資本市場的注冊制、國內(nèi)經(jīng)濟改革以及雙循環(huán)都有一定的不確定性。這些不確定性會給大的金融杠桿帶來非常大的風險。

我認為，移動互聯(lián)網(wǎng)金融在本質(zhì)上沒有變，既沒有革命也沒有顛覆，它只是一種融合漸進式的變革，讓利率市場化腳步加快實現(xiàn)，還是有金融杠桿風險的。螞蟻科技能在資本從30億擴大到3000億的信貸過程中將不良率控制在2%，確實很了不起。但是，當它融資到300億、500億，杠桿翻到3萬億、5萬億的時候，任何不可靠因素的發(fā)生，都會讓中國經(jīng)濟特別是金融生態(tài)圈進入明斯基時刻（即過度冒險，杠桿斷裂，國家陷入長期的金融危機和去杠桿化周期）。

我們已經(jīng)到了“十四五”的關(guān)鍵時刻，中國企業(yè)的外部宏觀環(huán)境也有了非常大的變化。我們不允許出現(xiàn)利用政策的邊緣行為，也不允許出現(xiàn)潛規(guī)則，更不允許出現(xiàn)“尋租”現(xiàn)象。穩(wěn)定金融、綠色環(huán)保和扶貧戰(zhàn)略這三大國策是我們絕對不能觸碰的底線。